1月28号，黄金价格涨到每盎司5257美元，这已经是连续第四年上涨，从2022年到现在累计涨幅达到186%，很多人觉得这是炒出来的泡沫，其实不是这样，背后有实实在在的推手：各国央行在买进，老百姓通过ETF投资买入，矿场也在全力开采，三股力量凑在一起，把金价推了上去。

国内矿业公司的财报最近都很亮眼，中金黄金表示今年能赚48到54亿元，比去年增加四成以上，紫金矿业更厉害，预计能赚510亿到520亿元，矿产金产量达到90吨，比去年增长两成多，赤峰、湖南和招金这些公司也全都报告了好消息，招金黄金去年还亏损了1.27亿元，今年直接转为盈利，主要得益于斐济那个矿的技术改造成功，加上金价上涨得快，国内金价从年初每克800元涨到1360元，金店门口排队的人没见少，婚庆和投资两方面都在积极买入。

黄金ETF规模涨得很快，现在国内七只黄金ETF加起来有2808亿元，今年新增超过500亿元，华安那只规模最大，达到1193亿元，博时那只从去年初到现在翻了两倍，涨幅超过27%，易方达黄金LOF前两天暂停申购，因为太抢手，溢价率升到8%，这说明投资者不是理性配置，而是担心踏空。

国外投行一起提高目标价，高盛把2026年底的目标从4900美元升到5400美元，他们觉得央行每月还在买进60吨黄金，私人投资者也没有停下，杰富瑞更加乐观，提到6600美元，加拿大皇家银行甚至说可能达到7100美元，东方汇理的Vincent Mortier直接指出美国赤字越来越高，政策越来越难预测，许多主权基金和央行正在有计划地减少美元、增加黄金，这不是短期行为，而是长期打算。

世界黄金协会提醒大家，2026年情况会比较复杂，地缘冲突还在推高避险需求，美元走弱也支撑着金价，但如果经济突然回暖、美联储转向鹰派政策，短期可能压低价格，广东黄金协会的朱志刚说得很实在，现在金价已经不按老套路走了，传统供需模型基本失效，市场靠的是惯性上涨，这时候别琢磨顶部在哪里，跟着趋势走更靠谱。

有意思的是，这一轮涨价没伴随通胀爆表，美联储也没降息，但市场提前押注宽松，资金已经动起来了，中国、俄罗斯、土耳其这些国家的央行持续增持黄金，欧美央行基本不动，甚至还在减持，这种“非对称增持”挺关键，黄金以前是避险工具，现在更像是新旧货币体系过渡期的锚点，你去银行问柜员，他们可能还会说“黄金不生息”，但现实是它正被越来越多机构当成硬通货来对待。

有人觉得价格涨了这么多肯定会下跌，但过去四年里每次下跌都有人买入，矿场扩大生产需要时间，央行买黄金的动作没有停下，ETF资金还在增加，这些变化不是情绪推动的，而是结构上的调整，比如紫金矿业产出90吨矿产黄金，对应的是实际产能的释放，华安ETF规模达到千亿，背后是几百万普通投资者的账户在变动，黄金价格上涨得快，但它的支撑面比表面看起来更牢固。